Di Eric Pedersen, Head of Responsible Investments di Nordea Asset Management
A pochi mesi dall’attuazione delle novità sulla sostenibilità della MiFID che entreranno in vigore ad agosto 2022, gli investitori hanno dovuto fare i conti con gli impatti reali di rischi geopolitici e di governance. Allo stesso tempo, sono già state sollevate questioni relative all’attuazione non uniforme del regolamento sulla Sustainable Finance Disclosure Regulation dell’UE e del prossimo aggiornamento sulla sostenibilità della MiFID. Come sempre, NAM rimarrà fedele alla sua lunga storia di investitori ESG e servirà i clienti in tutta Europa e a livello globale con soluzioni adatte allo scopo.
All’interno del mondo degli investimenti ESG, il 2022 sarà un anno di cambiamenti. Seguendo un percorso di successo e dopo diversi anni di crescita esplosiva, l’industria ha lavorato a pieno ritmo per implementare i concetti che saranno fondamentali per il nuovo regime MiFID.
A partire da agosto, gli investitori retail europei possono aspettarsi che i loro consulenti finanziari pongano loro domande sulle preferenze di sostenibilità. Secondo l’autorità di regolamentazione europea, tali questioni dovrebbero essere incentrate su tre tematiche: I principali impatti negativi (PAI) dei loro investimenti su questioni ambientali e sociali, e la proporzione di “investimenti sostenibili”, e di investimenti allineati alla tassonomia europea, in un dato prodotto di investimento. Il modo in cui ciò verrà attuato nella pratica in ciascun paese rimane non del tutto definito, poiché i distributori stanno ancora delineando i propri approcci, e le autorità di regolamentazione nazionali in alcuni casi stanno aggiungendo ulteriori requisiti alla normativa UE.
Allo stesso tempo, le richieste agli investitori istituzionali in merito all’investimento ESG continuano ad aumentare sia in termini di numero che di complessità. Nel breve termine, ciò è particolarmente attuale nel settore della decarbonizzazione dei portafogli e degli impegni net-zero, ma le questioni sociali e la biodiversità sono temi importanti all’orizzonte, che richiederanno attenzione.
Al momento della stesura del presente documento, l’invasione dell’Ucraina da parte delle forze russe e gli effetti a catena delle sanzioni sui mercati dell’energia stanno sollevando dubbi sulla natura dell’investimento ESG e sulla capacità delle strategie ESG di superare le performance dei diversi scenari di mercato. In NAM, crediamo sia il momento di ribadire che i criteri ESG, ampiamente definiti, non sia di per sé una garanzia di rendimenti più elevati – né di rendimenti più bassi – in un dato periodo. In situazioni caratterizzate da una rigidità del mercato dei combustibili fossili, le strategie che non possiedono risorse petrolifere e di gas saranno sfidate a tenere il passo. Quando i budget per la difesa si impennano, le strategie che evitano gli stock di difesa devono trovare altre strade per gli investimenti. D’altro canto, gli investitori che per ragioni ESG avevano un’esposizione bassa o nulla alla Russia hanno ottenuto benefici sia finanziari che morali.
Tuttavia, anche se non tutti i rischi ESG sono finanziariamente rilevanti a breve termine, la tendenza è quella di modificare questo tipo di obiettivi normativi e politici: Solo di recente, l’UE ha introdotto un regolamento sulla due diligence della catena di approvvigionamento, che renderà sempre più difficile operare per le imprese che ignorano la biodiversità e i diritti umani. Allo stesso modo, il fatto che i prezzi più elevati del carbone e la regolamentazione diretta delle emissioni siano ormai prossimi è fuori discussione. Infine, l’aumento dei prezzi dei combustibili fossili di per sé, assieme alle considerazioni geopolitiche di base, sosterrà le decisioni prese dai governi nazionali per aumentare drasticamente il ritmo delle energie rinnovabili disponibili.
Nel complesso, rimaniamo convinti che una gestione prudente del rischio di sostenibilità possa migliorare il rapporto rischio/rendimento nel lungo termine – e sappiamo per esperienza che la nostra analisi disciplinata e la selezione attenta dei titoli hanno la capacità di fornire prestazioni solide, anche in tempi difficili. Sappiamo anche che in alcuni casi, anche gli aspetti difficilmente quantificabili economicamente sono importanti – e che è esattamente ciò che ci chiede di affrontare il concetto di “doppia materialità” della SFDR.
È su questa base che continueremo a dare ai nostri investitori e distributori una gamma completa di scelte in materia di investimenti ESG, fornendo i dati e le informazioni necessarie per soddisfare i requisiti di SFDR e MiFID, e affrontare la necessità di decarbonizzare i portafogli di investimento in modo da creare un impatto sul mondo reale, il tutto cercando di garantire una performance di investimento superiore. Questo è ciò che significa essere ESG leader per noi in NAM.